微策略要求 MSCI 指數撤回「剔除 MSTR」提案：50% 持幣紅線毫無依據，這是在扼殺美國創新！

👤 energys@Kylie 📅 2026-02-09 21:21:14

微策略向指數編製巨頭 MSCI 發出一封長達 12 頁的正式抗議信，強烈要求 MSCI 撤回「如果數位資產財庫公司（DAT）持有的比特幣等數位資產，超過其總資產的 50% 即排除出主要指數」的提案。
（前情提要：華爾街抵制DAT？MSCI考慮微策略等「加密儲備公司」排除在指數成分中）
（背景補充：Michael Saylor回應「微策略恐遭MSCI指數剔除」：我們的比特幣事業獨一無二，指數分類無法定義）

本文目錄

全球最大企業比特幣持有者微策略（原 MicroStrategy，現為 Strategy），於 12 月 10 日向指數編製巨頭 MSCI（摩根士丹利資本國際）發出一封長達 12 頁的正式抗議信，強烈要求 MSCI 撤回「如果數位資產財庫公司（DATs）持有的比特幣等數位資產，超過其總資產的 50% 即排除出主要指數」的提案。

微策略警告，若此規則強行上路，將帶來劇烈震盪，且與美國政府積極推動數位資產創新的政策背道而馳。

事件背景回顧

這項爭議始於 MSCI 針對「數位資產財庫公司」發起的諮詢，MSCI 考慮將比特幣持有比例過高的公司視為與投資基金類似的實體，而非傳統營運企業，因而計劃將這類公司剔除出 MSCI 全球可投資市場指數（Global Investable Market Indexes）。而一旦該提案通過，微策略將首當其衝被踢出 MSCI World、MSCI USA 等主流指數，分析師估計，這可能引發 28 億至 88 億美元的被動賣壓。

微策略核心主張

一、50% 門檻「任意且無法一致執行」

微策略批評，50% 這條紅線完全是人為劃設，缺乏合理依據。許多傳統企業持有高比例的石油、房地產或公用事業資產，卻從未被排除，唯獨針對比特幣財庫公司，MSCI 帶有明顯的政策偏見。

更嚴重的是會計處理差異。依照美國 GAAP，Strategy 必須每季按公允價值重估其持有的比特幣；而採用 IFRS 的海外公司則可用成本計價。這樣一來的結果是，美國企業因帳面波動較大更容易踩到 50% 紅線，但同樣持幣規模的海外公司卻能安然留在指數中。 Strategy 認為，「完全相同的業務因會計準則不同而命運天差地別」，違反了市場對公平與透明度的期待。

二、將造成「指數震盪」

MSCI 草案認為，若企業帳上數位資產佔總資產的比例超過 50%，便不再視為營運公司，而要被移出指數。 Strategy 對此指出，這一規則表面看起來簡單，實際卻暗藏著「指數震盪」的風險。比特幣價格波動本就劇烈，一家公司本季可能因幣價躍升被排除，下一季又可能因價格回落再度被納入，這將迫使被動基金在短時間內反覆買賣，帶來「混亂與困惑」，嚴重損害指數的穩定性與投資人信心。

三、與美國國家政策嚴重衝突

微策略直言，川普政府推出的一系列數位資產政策，包括設立戰略比特幣儲備、放寬 401(k) 退休金投資比特幣、要求「技術中立」對待加密企業等，均展現了扶植數位金融的立場。 MSCI 若執意如此，無異於「逆政策而行」，等同「扼殺創新」，違背美國國策。

四、公司本質不是基金，而是營運企業

微策略重申，自己擁有年收入約 5 億美元的軟體本業，並積極發行比特幣擔保債券等金融產品，屬於「由比特幣支持的結構化金融企業」，而非單純持有比特幣的被動工具。