VanEck: Sự đầu hàng hàng loạt của các công ty khai thác Bitcoin có nghĩa là thị trường hiện đang ở mức đáy

Sức mạnh tính toán của Bitcoin giảm 4% hàng tháng và làn sóng khai thác đầu hàng lan rộng; VanEck chỉ ra rằng dữ liệu lịch sử cho thấy kiểu thanh lọc này thường tạo đáy cho thị trường tăng giá tiếp theo.
(Tóm tắt sơ bộ: Bitcoin không vượt qua được 90.000 đô la Mỹ và giảm trở lại, Ethereum giữ vững ở mức 3.000 đô la Mỹ và thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đều cao hơn vào Giáng sinh)
(Bổ sung bối cảnh: MicroStrategy đã thông báo tạm dừng mua Bitcoin vào tuần trước: ATM huy động được 740 triệu đô la Mỹ để bổ sung dự trữ tiền mặt, nợ và cổ tức là những nhu cầu cấp thiết nhất?)

Nội dung bài viết này

Các mỏ Bitcoin vào mùa đông năm 2025 (Bitcoin) sắp ngừng hoạt động. Giá giảm 30% so với mức cao nhất trong tháng 10 là 126.080 USD, dao động quanh mức 88.400 USD, trong khi âm thanh của quạt hiệu suất cao trong các trung tâm dữ liệu ở Texas và Kazakhstan bị tắt tiếng đáng kể. Tuy nhiên, sự im lặng không phải là chưa từng có ở Phố Wall. Matt Sigel, giám đốc nghiên cứu tại tổ chức đầu tư VanEck, tin rằng chính kịch bản “miner đầu hàng” này thường đánh dấu thời điểm thị trường chạm đáy.

Sức mạnh băm suy giảm và áp lực chi phí: nhiệt kế kỹ thuật số của làn sóng lạnh

Theo báo cáo của VanEck, tính đến ngày 15 tháng 12, sức mạnh tính toán của mạng Bitcoin đã giảm 4% hàng tháng, đây là mức giảm mạnh nhất kể từ halving vào tháng 4 năm 2024. Các lý do chính bao gồm việc đóng cửa công suất sản xuất khoảng 1,3 GW ở Trung Quốc và chuyển khoảng 10% sức mạnh tính toán sang điện toán AI có lợi nhuận cao hơn. Chi phí cũng đã được thắt chặt đồng thời. Phân tích chỉ ra rằng giá điện hòa vốn của máy khai thác chính Bitmain S19 XP đã giảm từ 0,12 USD mỗi kilowatt giờ xuống còn 0,077 USD, giảm 36%. Nhiều mỏ phải đối mặt với thua lỗ ngay khi đi vào hoạt động và buộc phải đóng cửa hoặc bán thiết bị.

Thử nghiệm ngược lịch sử: Tin xấu chuyển thành tích cực theo thời gian

Các nhà phân tích của VanEck, Matt Sigel và Patrick Bush đã theo dõi dữ liệu từ năm 2014 và nhận thấy rằng khi sức mạnh tính toán cho thấy mức tăng trưởng âm trong vòng 30 ngày, 65% lợi nhuận sẽ chuyển sang tích cực trong 90 ngày tới; nếu tăng trưởng âm tiếp tục trong 90 ngày, xác suất lợi nhuận chuyển sang dương trong 180 ngày tiếp theo sẽ tăng lên 77%, với mức tăng trung bình là 72%. Matt Sigel đã chỉ ra:

"Khi các công ty khai thác hiệu suất thấp thoát ra và sức mạnh tính toán giảm, độ khó khai thác sau đó sẽ giảm, điều này sẽ cho phép lợi nhuận của những công ty khai thác còn sống sót phục hồi, giảm áp lực bán trên thị trường và đặt đáy cho giá."

Tổ chức lại chip ở điểm thấp nhất của chỉ số sợ hãi

Chỉ báo tâm lý thị trường giảm xuống 16, được coi là "nỗi sợ hãi cực độ". Biên lợi nhuận đầu ra của người nắm giữ ngắn hạn (SOPR) đã giảm xuống dưới 1,0, cho thấy các con chip đầu cơ hầu hết đang thua lỗ rời khỏi thị trường. Trong khi đó, chỉ báo kỹ thuật Hash Ribbon đang hiển thị sự giao nhau, đã nhiều lần trùng lặp với mức giá thấp trong quá khứ. Hành động của các công ty và tổ chức có chủ quyền rất khác so với hành động của các nhà đầu tư bán lẻ: gần đây họ đã tăng lượng nắm giữ lên 42.000 BTC và 13 quốc gia bao gồm Argentina, Nhật Bản và Bhutan vẫn hỗ trợ hoạt động khai thác và các con chip đang chuyển từ các công cụ khai thác chi phí cao sang các quỹ dài hạn.

Rang giới nhiễu và rủi ro vĩ mô

Mở rộng sang cấp độ vĩ mô, chính quyền Trump vẫn thân thiện với tài sản tiền điện tử, nhưng thanh khoản toàn cầu vẫn bị hạn chế do khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất. Một số nhà phân tích như TradingShot cảnh báo rằng Bitcoin có thể không loại trừ khả năng giảm xuống còn 50.000 USD trong thời gian ngắn. Thị trường có thể dao động trong khoảng từ 80.000 USD đến 95.000 USD, nhưng mô hình lịch sử của những người khai thác đầu hàng với tỷ lệ thắng cao vẫn chưa bị phá vỡ. Khi năng lực sản xuất kém hiệu quả nhất bị ngừng hoạt động và một phần sức mạnh tính toán được chuyển sang AI, nền tảng mạng bị bỏ lại sẽ có khả năng phục hồi tốt hơn. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, sự im lặng của các khu mỏ có thể không chỉ là mùa đông lạnh giá mà là tín hiệu thầm lặng cho thấy những hạt giống của một chu kỳ mới đang bắt đầu nảy mầm.

Khi tiếng quạt dần dần dừng lại, làn sóng thanh trừng này mang đến cơ hội đánh giá lại chi phí và nâng cấp công suất cho hệ thống Bitcoin. Nếu nhịp điệu lịch sử lặp lại, sự đầu hàng của các thợ mỏ có thể không phải là chương cuối cùng mà là khúc dạo đầu cho thị trường tăng giá tiếp theo.