微策略：Strategy 当前持有的 65 万枚 BTC 可支撑 71 年股息

Strategy (微策略)声称其持有的 65 万枚比特币，以当前价值算可支撑 71 年股息，试图缓解市场的疑虑。
（前情提要：Michael Saylor回应「微策略恐遭MSCI指数剔除」：我们的比特币事业独一无二，指数分类无法定义 ）
（背景补充：摩根大通示警：微策略若被 MSCI 剔除，恐触发指数基金 116 亿美元卖压）

全球持有比特币数量最多的上市公司微策略 Strategy（前 MicroStrategy），因比特币价格近期重挫至 82,000 美元（创今年 4 月以来新低），股价在过去一个月暴跌近 40%，市场担忧声再起。

对此，Strategy 稍早于 X 平台公布仪表板声称：

以目前的比特币价格水平，假设价格保持不变，我们有足够的资金支付 71 年的股息。而比特币价格每年超过1.41%的任何涨幅，都将完全抵销我们的年度股息支付义务。

这种结构与传统「以营运现金流配息」的模式不同，Strategy 将利润来源直接绑定资产负债表中的比特币增值。只要币价维持高位，股息理论上就能持续流出，甚至本金都不必动用。

At current $BTC levels, we have 71 years of dividend coverage assuming the price stays flat. And any $BTC appreciation beyond 1.41% a year fully offsets our annual dividend obligations. pic.twitter.com/ohN9dctpyv

— Strategy (@Strategy) November 20, 2025

低门槛与高风险并存

虽然 Strategy 说的很简单，但该公司仍有三大风险：

其一，比特币须保持流动并随时可出售

其二，税务与监管成本可忽略

其三，价格不出现大幅回撤。

Strategy 把企业价值及股东回报全面绑定比特币走势。对投资人而言，买进该公司等同于参与一场高杠杆的比特币长期押注；当 mNAV 出现折价，这场赌局或许看似划算，但遭遇熊市时投资者的心态能否保持冷静，那又是另一回事….。

Strategy 可能被剔除出 MSCI USA 指数

另一方面，根据摩根大通在 11 月 20 日发布的最新报告，Strategy 有可能被剔除出 MSCI USA 指数、Nasdaq 100 等主流股权指数。

Strategy 创办人 Michael Saylor 于 21 日在 X 平台发文回应。他强调：「Strategy 不是基金、不是信托，更不是控股公司。我们是一家真正公开交易的营运公司，拥有 5 亿美元的软体事业，并把比特币当作『生产性资本』来运用。」

Saylor 进一步指出，今年以来 Strategy 已完成五档数位信用证券公开发行（$STRK、$STRF、$STRD、$STRC、$STRE），总名义金额超过 77 亿美元，并推出全球首创的比特币担保国债工具「Stretch（$STRC）」，可为投资人提供每月浮动美元收益。

他强调，这些创新是基金、信托或纯控股公司永远做不到的事。 Saylor 在贴文最后掷下重话：「指数分类无法定义我们。我们的策略是长期的，对比特币的信念坚定不移，我们的使命不变 —— 打造全球第一家以健全货币与金融创新为基础的数位货币机构。」

Response to MSCI Index Matter

Strategy is not a fund, not a trust, and not a holding company. We’re a publicly traded operating company with a $500 million software business and a unique treasury strategy that uses Bitcoin as productive capital.

This year alone, we’ve completed…

— Michael Saylor (@saylor) November 21, 2025