El valor de mercado de la microestrategia es inferior al de las tenencias de Bitcoin: "el mNAV cayó por debajo de 1". ¿Se evaporará el precio de las acciones en un 60% desde el punto más alto y sacudirá la estrategia de acaparamiento de divisas de MSTR?
El valor de mercado de MicroStrategy cayó por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin y el mNAV cayó por debajo de 1. ¿Están los inversores dudando de la estrategia apalancada de acaparamiento de divisas?
(Resumen preliminar: MicroStrategy ya no es una "compra loca", ¿es esta la razón del declive de Bitcoin?)
(Suplemento de antecedentes: MicroStrategy gastó 45,6 millones de dólares para aumentar su posición en 397 monedas BTC, el villano de Bitcoin: la intensidad de compra es demasiado débil para evitar que Bitcoin siga cayendo)
La microestrategia (Estrategia), las tenencias dominantes de Bitcoin, ha alcanzado Un momento crítico: el precio de las acciones de la compañía ha caído más de un 25% este año y continúa alcanzando nuevos mínimos en 2025 (anoche cayó casi un 3% y ahora está en 224,61 dólares).
El valor de mercado actual es de aproximadamente 64,5 mil millones de dólares, que es inferior a los 641,692 Bitcoins que posee, que es un valor contable de aproximadamente 65,7 mil millones de dólares basado en 102,500 dólares. mNAV, que representa la capitalización de mercado dividida por los activos netos de Bitcoin, cayó por debajo de 1 por primera vez, poniendo fin potencialmente al patrón de primas a largo plazo observado en el pasado.
mNAV cayó por debajo de 1: Múltiple factores atacados
El precio de Bitcoin recientemente ha retrocedido a 100.000 dólares estadounidenses varias veces, y el precio de las acciones de MicroStrategy ha caído casi un 60% desde el máximo de este año de 542,99 dólares estadounidenses. La doble presión ha provocado que la prima se evapore.
En este contexto, algunas personas en el mercado también han comenzado a preocuparse de que la compra continua de monedas por parte de Strategy a través de la emisión de deuda y el aumento de capital pueda amplificar los riesgos de apalancamiento y diluir el capital. Además, 2027 Los 1.010 millones de dólares en bonos convertibles con vencimiento en 2018 y el dividendo preferente del 10,5% de aproximadamente 689 millones de dólares al año se consideran cargas de flujo de efectivo posteriores.
Por otro lado, el comportamiento de los inversores también está cambiando. A medida que aparecen más y más canales directos de tenencia de divisas, la estrategia ya no es la única "versión de acciones estadounidenses de la herramienta de apalancamiento de Bitcoin". El riesgo de tener MSTR ha aumentado que el de las tenencias directas de divisas, lo que ha resultado en un debilitamiento de los incentivos de compra.
Tres caminos para el futuro: acaparamiento, recompra o cobertura
En la actualidad, la estrategia puede enfrentar tres opciones:
Primero, continuar "comprar y mantener" y acumular Bitcoin mediante nuevas emisiones de acciones o bonos, a expensas de la dilución continua de las acciones.
En segundo lugar, usar parte de la posición de Bitcoin para recomprar acciones y aumentar el precio mNAV, pero reducirá la exposición a largo plazo. (la probabilidad debería ser baja, lo que equivale a abandonar la estrategia anterior)
En tercer lugar, introducir cobertura con derivados para equilibrar los riesgos de apalancamiento y volatilidad.
Para los inversores, el descuento mNAV es a la vez un riesgo y una oportunidad; si el descuento se expande, los inversores de valor pueden ingresar al mercado, pero si el precio de Bitcoin se estanca o vuelve a caer, el modelo de alto apalancamiento de MicroStrategy puede enfrentar más pruebas.
