マイクロ戦略の時価総額はビットコイン保有の時価総額よりも低く「mNAVが1を下回った」。株価は高値から60％蒸発し、MSTRの通貨買いだめ戦略を揺るがすことになるだろうか？

MicroStrategy の市場価値は、保有するビットコインの価値を下回り、mNAV は 1 を下回りました。投資家は、レバレッジを活用した通貨買いだめ戦略に迷っていますか?
(暫定的な概要: MicroStrategy はもはや「クレイジー ショッピング」ではない、これがビットコイン下落の理由ですか?)
(背景補足: MicroStrategy は 397 コイン BTC のポジションを増やすために 4,560 万米ドルを費やし、ビットコインの悪役: ビットコインの下落を防ぐには購入の勢いが弱すぎます)

マイクロ戦略ビットコインの主要保有国である（ストラテジ）社は重大な局面を迎えている。同社の株価は今年25％以上下落し、2025年には新安値を更新し続けている（昨晩は3％近く下落し、現在は224.61ドルとなっている）。

現在の市場価値は約 645 億米ドルで、保有する 641,692 ビットコインよりも低く、102,500 米ドルに基づく簿価は約 657 億米ドルです。時価総額をビットコインの純資産で割ったmNAVは初めて1を下回り、過去に見られた長期プレミアムパターンが終わる可能性がある。

mNAV が 1 を下回った: 複数の要因が攻撃

ビットコインの価格は最近、何度か 10 万米ドルまでバックテストされており、MicroStrategy の株価は今年の高値である 542.99 米ドルから 60% 近く下落しました。二重の圧力がプレミアムの蒸発を引き起こした。

これに関連して、市場の一部の人々はまた、ストラテジー社が債券発行と増資を通じてコインを継続的に購入することで、レバレッジリスクが増幅され、自己資本が希薄化する可能性があると懸念し始めている。さらに、2027年2018年満期の転換社債10億1,000万ドルと年間約6億8,900万ドルの10.5%の優先配当はすべて、その後のキャッシュフローの負担とみなされます。

一方で、投資家の行動も変化しています。直接的な通貨保有チャネルがますます増えているため、Strategy はもはや唯一の「米国株バージョンのビットコイン レバレッジ ツール」ではありません。 MSTRを保有するリスクは通貨を直接保有する場合よりも増大しており、その結果、購入意欲が低下している。

将来に向けた 3 つの道: 買いだめ、買い戻し、またはヘッジ

現在、ストラテジーは 3 つの選択肢に直面する可能性があります:

第一に、継続的な株式の希薄化を犠牲にして、「買い持ち」を継続し、株式または債券のさらなる発行を通じてビットコインを蓄積します。

第二に、ビットコインのポジションの一部を使用して株式を買い戻し、価格を引き上げます。 mNAV は増加しますが、長期的なエクスポージャーは減少します (確率は低いはずであり、これは以前の戦略を放棄することに等しい)。

第三に、レバレッジとボラティリティのリスクのバランスをとるためにデリバティブのヘッジを導入します。

投資家にとって、mNAV 割引はリスクであると同時にチャンスでもあります。割引が拡大すれば、バリュー投資家が市場に参入する可能性があるが、ビットコイン価格が停滞または再び下落すれば、MicroStrategyのハイレバレッジモデルはさらなる試練に直面する可能性がある。