CryptoQuant：比特币链上指标「多数看跌」，没宏观流动性就入熊市了
美国就业骤冷推高降息押注，但 CryptoQuant 称比特币链上亮了警报。
（前情提要：贝莱德执行长公开认错：比特币不是只有犯罪，它是波动性很强的恐惧资产 ）
（背景补充：Glassnode：当前结构与 2022 年崩盘前相似，比特币能否站回 9.6 万镁是关键 ）
美东时间 12 月 4 日，ADP 私营就业报告（小非农）把「坏消息视为好消息」的剧本继续演出，11 月就业破预期减少 3.2 万人，利率期货瞬间将美联储本月降息 25 个基点的机率拉高到 90%，却也让比特币在 93,000 美元关口踉跄，资金同步涌向以太坊，显示加密市场进入新的风险重组阶段。
就业更冷，降息预期更大
ADP 数据显示，50 人以下企业单月裁员 12 万人，薪资年增率滑落至 4.4%。高利率对终端需求与融资环境的挤压，让美国小企业成为重灾区。黄金重返 4,220 美元，避险情绪升温，投资人押注美联储将为经济踩刹车后放松油门。
比特币链上热度急冻
比特币在回到 9 万美元以上震荡，但 CryptoQuant 创办人Ki Young Ju 发文表示，比特币链上指标多数看跌，若没有宏观流动性支撑，加密市场就要进入熊市周期了。
Most Bitcoin on-chain indicators are bearish. Without macro liquidity, we enter a bear cycle. pic.twitter.com/6uy298q5Wo
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) December 3, 2025
CryptoQuant 自家的 Bull Score Index 已降至 20 以下区间。
CoinDesk 亦指出，比特币月线 MACD 翻空，过去在 2018、2022 年都曾预示长期下跌。目前超过 25% 的比特币处于浮亏，任何下探都可能诱发新增抛压。
市场从「四年减半周期」转向与全球流动性同步的「65 个月周期」，象征比特币若缺乏宽松支撑，牛市脚本难以为继。
短线而言，比特币必须守住 93,000 美元，多空下一道防线落在 90,500 美元。 12 月美联储会议成为决胜时刻。 Glassnode 标示链上结构与 2022 年初相似，但若 2026 年流动性如稳定币供应增长所示顺利扩张，当前震荡或许是最后一次洗盘。
以上皆非投资建议，加密资产投资风险高，请谨慎决策。
