¿Está muriendo el entusiasmo por DAT? La SEC investiga 200 “empresas de tesorería criptográfica” por uso de información privilegiada

La SEC y FINRA investigan a más de 200 empresas que planean utilizar criptomonedas como acciones de tesorería, centrándose en la divulgación de información y las preocupaciones sobre el uso de información privilegiada
(Resumen anterior: Standard Chartered advirtió a la tesorería digital DAT: la narrativa se dirige a una espiral mortal, y muchos mNAV cayeron por debajo de 1)
(Suplemento de antecedentes: ¡La dirección del viento ha cambiado! Bloomberg explotó el "cuestionamiento de la narrativa DAT" de Wall Street: el precio de las acciones de la estrategia se desplomó, el El mercado perdió confianza en las criptomonedas)

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Las criptomonedas están llevando a Wall Street y Silicon Valley al mismo camino, y ahora los reguladores han decidido establecer una línea divisoria clara. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) están investigando simultáneamente a más de 200 empresas que cotizan en bolsa que han anunciado que los activos digitales como Bitcoin se incluirán como estrategias centrales de acciones de tesorería para aclarar las razones del aumento anormal de los precios de las acciones y los volúmenes de negociación antes de anuncios de políticas importantes. Esta es la primera medida a gran escala desde que la administración Trump se comprometió a proporcionar "reglas claras" al mercado, apuntando a las dos líneas rojas de divulgación justa y uso de información privilegiada.

Caos múltiple: los precios de las acciones se mueven primero, luego los anuncios

Según las estadísticas de la consultora de cifrado Architect Partners, 212 nuevas empresas emergentes y empresas que cotizan en bolsa planean recaudar aproximadamente 102 mil millones de dólares este año para comprar criptomonedas e incluirlas en la tesorería. Los investigadores descubrieron que antes de que la mayoría de las empresas revelaran la estrategia, los precios de sus acciones y los volúmenes de negociación aumentaron repentinamente como la presión del aire fuera del ojo de una tormenta. La SEC invocó la Regulación de Divulgación Justa (Reg FD) para solicitar la divulgación de si había compartido selectivamente información no pública con inversores específicos. El ex abogado encargado de la ejecución de la SEC, David Chase, describió estas cartas de notificación de investigación:

"Cuando se envíen estas (cartas de investigación), realmente se agitará un charco de agua de manantial".

El giro de la "conversión en armamento" a "reglas claras"

El presidente de la SEC, Paul Atkins, criticó recientemente la estricta aplicación de la industria del cifrado por parte de los líderes anteriores como "como usar la regulación como arma" y enfatizó que el nuevo gobierno debe proporcionar reglas predecibles. del juego. Esta investigación se considera una piedra de toque para la transformación: debe advertir sobre violaciones y explicar la hoja de ruta para el futuro.

Justin Platt, socio del bufete de abogados Goodwin, señaló que las empresas suelen exigir a los inversores externos que firmen acuerdos de confidencialidad, pero aún así puede filtrarse información, lo que provocará que los precios fluctúen violentamente antes de que se anuncie el plan. Recordó:

“Si el precio de las acciones fluctúa violentamente en los días previos a la fijación del precio de la transacción, puede resultar difícil llegar a un acuerdo sobre el precio de la transacción e incluso exponer la transacción a riesgos de ejecución”.

Han surgido casos de shock en el mercado

El ejemplo más sorprendente proviene de Eightco. Las acciones se dispararon más del 5.600% en tan solo unos días después de que la compañía anunciara que aumentaría sus tenencias de Worldcoin y consideraría agregar Ethereum (ETH) a sus tenencias de tesorería. Según Stocktwits, esta tendencia atrajo un gran número de órdenes de compra a corto plazo y también provocó que las autoridades reguladoras la tomaran como muestra. La SEC declaró claramente en la agenda regulatoria de primavera de 2025 que ampliará el alcance de las regulaciones de mantenimiento de registros de corretaje tradicional 17a-3 y 17a-4 a órdenes, custodia y transferencias que involucran criptoactivos, y mantendrá registros durante todo el proceso.

Próximo paso: el cumplimiento se convierte en el umbral para la competencia

La industria generalmente espera que una vez que se publiquen los resultados de la investigación, se establezca la "línea de defensa mínima", como el momento de la divulgación, el alcance de la sincronización de la información y el proceso de auditoría interna, para la estrategia de cifrado de acciones de tesorería. Las empresas que violen la Reg FD pueden enfrentar multas civiles o incluso procesamiento penal de sus ejecutivos. Más importante aún, si se determina que la transacción contiene elementos internos, el mercado puede descontar aumentos de capital o planes de fusiones y adquisiciones posteriores.

Alguna vez las criptomonedas fueron consideradas niños salvajes que subvertían las reglas financieras. Ahora las lupas de la SEC y FINRA recuerdan a todos los participantes: no importa cuán nueva sea la forma de activo, la equidad y la transparencia siguen siendo el pasaporte del mercado de capitales. Para las empresas, saber cómo mantener un equilibrio firme entre innovación y cumplimiento puede ser la clave para sobrevivir a largo plazo de los activos digitales.