Lässt der DAT-Hype nach? SEC untersucht 200 „Krypto-Treasury-Unternehmen“ wegen Insiderhandels

SEC und FINRA untersuchen mehr als 200 Unternehmen, die Kryptowährungen als eigene Aktien verwenden wollen, wobei der Schwerpunkt auf der Offenlegung von Informationen und Insiderhandelsbedenken liegt.
(Vorherige Zusammenfassung: Standard Chartered warnte DAT Digital Treasury: Das Narrativ steuert auf eine Todesspirale zu, und viele mNAV fielen unter 1)
(Hintergrundbeilage: Die Windrichtung hat sich geändert! Bloomberg explodierte mit der „Infragestellung des DAT“ an der Wall Street narrative": Der Aktienkurs der Strategie stürzte ab, der Markt verlor das Vertrauen in Kryptowährungen)

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Kryptowährung zieht Wall Street und Silicon Valley in die gleiche Spur, und nun haben die Regulierungsbehörden beschlossen, eine klare Trennlinie zu ziehen. Die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) und die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) untersuchen gleichzeitig mehr als 200 börsennotierte Unternehmen, die angekündigt haben, dass digitale Vermögenswerte wie Bitcoin als Kernstrategien für eigene Aktien gelistet werden, um die Gründe für den ungewöhnlichen Anstieg der Aktienkurse und Handelsvolumina vor größeren politischen Ankündigungen zu klären. Dies ist der erste groß angelegte Schritt, seit die Trump-Regierung versprochen hat, dem Markt „klare Regeln“ zu geben, die auf die beiden roten Linien der fairen Offenlegung und des Insiderhandels abzielen.

Mehrfaches Chaos: Zuerst bewegen sich die Aktienkurse, dann folgen Ankündigungen

Laut Statistiken des Verschlüsselungsberatungsunternehmens Architect Partners planen 212 neue Startups und börsennotierte Unternehmen, in diesem Jahr rund 102 Milliarden US-Dollar aufzubringen, um Kryptowährungen zu kaufen und in die Staatskasse aufzunehmen. Die Ermittler fanden heraus, dass die Aktienkurse und Handelsvolumina der meisten Unternehmen plötzlich anstiegen, bevor sie ihre Strategie offenlegten, wie der Luftdruck außerhalb des Auges eines Sturms. Die SEC berief sich auf die Regulation Fair Disclosure (Reg FD), um die Offenlegung der Frage zu verlangen, ob sie selektiv nicht öffentliche Informationen an bestimmte Anleger weitergegeben hat. Der frühere Strafverfolgungsanwalt der SEC, David Chase, beschrieb diese Untersuchungsmitteilungsschreiben wie folgt:

„Wenn diese (Untersuchungsschreiben) verschickt werden, wird das wirklich eine Quelle Quellwasser aufwühlen.“

Die Wende von „Waffenisierung“ zu „klaren Regeln“

SEC-Vorsitzender Paul Atkins kritisierte kürzlich die strenge Durchsetzung der Verschlüsselungsindustrie durch die vorherige Führung als „wie den Einsatz von Regulierung als Waffe“ und betonte, dass die neue Regierung vorhersehbare Regeln für die Verschlüsselungsindustrie bereitstellen muss Spiel. Diese Untersuchung gilt als Prüfstein für die Transformation: Sie muss sowohl vor Verstößen warnen als auch den Fahrplan für die Zukunft erläutern.

Justin Platt, Partner bei der Anwaltskanzlei Goodwin, wies darauf hin, dass Unternehmen in der Regel von externen Investoren die Unterzeichnung von Vertraulichkeitsvereinbarungen verlangen, dennoch könnten Informationen nach außen dringen, was zu starken Preisschwankungen führen könnte, bevor der Plan bekannt gegeben wird. Er erinnerte:

„Wenn der Aktienkurs in den Tagen vor der Preisfestsetzung der Transaktion stark schwankt, kann es schwierig sein, sich auf den Transaktionspreis zu einigen, und die Transaktion kann sogar Ausführungsrisiken ausgesetzt sein.“

Es sind Fälle von Marktschocks aufgetaucht

Das auffälligste Beispiel stammt von Eightco. Die Aktien stiegen innerhalb weniger Tage um mehr als 5.600 %, nachdem das Unternehmen bekannt gab, dass es seine Worldcoin-Bestände erhöhen und erwägen würde, Ethereum (ETH) zu seinen Treasury-Beständen hinzuzufügen. Laut Stocktwits zog dieser Trend eine große Zahl kurzfristiger Kaufaufträge an und veranlasste auch die Regulierungsbehörden, ihn als Muster ins Visier zu nehmen. Die SEC hat in der Regulierungsagenda im Frühjahr 2025 klar erklärt, dass sie den Anwendungsbereich der traditionellen Vorschriften 17a-3 und 17a-4 zur Aufzeichnung von Maklergeschäften auf Aufträge, Verwahrung und Übertragungen im Zusammenhang mit Krypto-Assets ausweiten und während des gesamten Prozesses Aufzeichnungen führen wird.

Nächster Schritt: Compliance wird zur Wettbewerbsschwelle

Die Branche geht im Allgemeinen davon aus, dass nach der Veröffentlichung der Untersuchungsergebnisse die „minimale Verteidigungslinie“ wie der Zeitpunkt der Offenlegung, der Umfang der Informationssynchronisierung und der interne Prüfprozess für die Kryptowährungs-Treasury-Stock-Strategie festgelegt werden. Unternehmen, die gegen die Verordnung FD verstoßen, können mit zivilrechtlichen Geldstrafen oder sogar einer strafrechtlichen Verfolgung ihrer Führungskräfte rechnen. Noch wichtiger: Wenn festgestellt wird, dass die Transaktion Insider-Elemente enthält, können nachfolgende Kapitalerhöhungen oder Fusions- und Übernahmepläne vom Markt abgezinst werden.

Kryptowährungen galten einst als wilde Kinder, die die Finanzregeln unterwandern. Jetzt erinnern die Lupen von SEC und FINRA alle Teilnehmer daran: Egal wie neu die Vermögensform ist, Fairness und Transparenz sind immer noch der Pass des Kapitalmarktes. Für Unternehmen kann das Wissen, wie sie ein gutes Gleichgewicht zwischen Innovation und Compliance wahren, der Schlüssel zum langfristigen Überleben digitaler Assets sein.