Рыночная стоимость микростратегии ниже, чем у биткойн-холдингов «mNAV упала ниже 1». Испарится ли цена акций на 60% от максимальной отметки и пошатнется ли стратегия накопления валюты MSTR?

Рыночная стоимость MicroStrategy упала ниже стоимости ее активов в биткойнах, а mNAV упала ниже 1. Сомневаются ли инвесторы в отношении стратегии накопления валюты с использованием заемных средств?
(Предварительное резюме: MicroStrategy больше не является «сумасшедшим шопингом», является ли это причиной упадка Биткойна?)
(Справочное дополнение: MicroStrategy потратила 45,6 миллионов долларов США, чтобы увеличить свою позицию в 397 монетах BTC, злодее Биткойна: Интенсивность покупок слишком слаба, чтобы предотвратить дальнейшее падение Биткойна)

Микростратегия (Стратегия), доминирующие активы Биткойнов, достигла критического момента: цена акций компании упала более чем на 25% в этом году и продолжает достигать новых минимумов в 2025 году (вчера вечером она упала почти на 3% и сейчас составляет $224,61).

Текущая рыночная стоимость составляет примерно 64,5 миллиарда долларов США, что ниже имеющихся у него 641 692 биткойнов, что составляет балансовую стоимость примерно 65,7 миллиарда долларов США, исходя из 102 500 долларов США. mNAV, который представляет собой рыночную капитализацию, разделенную на чистые активы Биткойна, впервые упал ниже 1, что потенциально положило конец модели долгосрочных премий, наблюдавшейся в прошлом.

mNAV упала ниже 1: Multiple Атакуемые факторы

Цена Биткойна недавно несколько раз тестировалась на исторических данных до 100 000 долларов США, а цена акций MicroStrategy упала почти на 60% с максимума этого года в 542,99 доллара США. Двойное давление привело к исчезновению премии.

В этом контексте некоторые люди на рынке также начали беспокоиться о том, что постоянная покупка монет Strategy посредством выпуска долговых обязательств и увеличения капитала может усилить риски левереджа и размыть капитал. Кроме того, 2027 год. Конвертируемые облигации на сумму 1,01 миллиарда долларов США со сроком погашения в 2018 году и 10,5% привилегированные дивиденды в размере примерно 689 миллионов долларов США в год считаются последующим бременем денежных потоков.

С другой стороны, поведение инвесторов тоже меняется. Поскольку появляется все больше и больше прямых каналов хранения валюты, Strategy больше не является единственной «акционерной версией инструмента кредитного плеча Биткойн». Риск владения MSTR увеличился, чем риск прямого владения валютой, что привело к ослаблению стимулов к покупке.

Три пути на будущее: накопление, выкуп или хеджирование.

В настоящее время Стратегия может столкнуться с тремя вариантами:

Во-первых, продолжать «покупать и держать» и накапливать биткойны посредством дальнейшего выпуска акций или облигаций за счет продолжающегося размывания акций.

Во-вторых, использовать часть позиции биткойнов для выкупа акций и увеличения цены mNAV, но снизит долгосрочная подверженность риску (вероятность должна быть низкой, что равносильно отказу от предыдущей стратегии)

В-третьих, внедрить хеджирование деривативами, чтобы сбалансировать риски левереджа и волатильности.

Для инвесторов скидка mNAV — это одновременно риск и возможность; если скидка увеличится, на рынок могут выйти стоимостные инвесторы, но если цена Биткойна застопорится или снова упадет, модель MicroStrategy с высоким кредитным плечом может столкнуться с новыми испытаниями.