هل سيطرة المؤسسات على سوق العملات المشفرة هي نهاية اللامركزية أم بداية حقبة جديدة؟
سوف يشهد سوق العملات المشفرة تحولًا هيكليًا في عام 2025: تمثل الصناديق المؤسسية حوالي 95% من إجمالي التدفقات الداخلة، مما يترك 5% إلى 6% فقط لمستثمري التجزئة. وأشار المسؤولون التنفيذيون في شركة Polygon Labs إلى أن هذه ليست نهاية اللامركزية، ولكنها تطور طبيعي ناتج عن نضج البنية التحتية. تتحول العملة المشفرة من أصل مضارب إلى تقنية أساسية للنظام المالي العالمي.
(ملخص أولي: بيرنشتاين: دورة الأربع سنوات من عملة البيتكوين قد انتهت! لقد بدأ العصر المؤسسي "سوقًا صاعدة ممتدة"، وستصل عملة البيتكوين إلى ذروة قدرها 200,000 دولار أمريكي في عام 2027)
(ملحق الخلفية: لجنة الإشراف المالي بنغ جين لونغ: سيتم إصدار العملة المستقرة لتايوان من قبل "المؤسسات المالية" أولاً وسيتم إطلاقها في أقرب وقت في يونيو 2026)
محتويات هذه المقالة
2025 في عام 2017، بشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية: أصبح المستثمرون المؤسسيون القوة الرئيسية المطلقة، في حين تباطأ المستثمرون الأفراد بشكل كبير. أشار أيشواري جوبتا، الرئيس العالمي للمدفوعات والأصول الحقيقية في بوليجون لابز، في مقابلة أجريت معه مؤخرًا إلى أن الصناديق المؤسسية تمثل الآن حوالي 95٪ من إجمالي التدفق الداخلي للعملات المشفرة، مع بقاء 5٪ إلى 6٪ فقط من مستثمري التجزئة. لقد تغيرت هيمنة السوق بشكل كبير.
إن نضج البنية التحتية يدفع التحول المؤسسي
وأوضح أن التحول المؤسسي لا تحركه العواطف، ولكنه نتيجة طبيعية للبنية التحتية الناضجة. يخصص عمالقة إدارة الأصول، بما في ذلك BlackRock وApollo وHamilton Lane، ما بين 1% إلى 2% من محافظهم الاستثمارية للأصول الرقمية وتسريع نشرها من خلال صناديق الاستثمار المتداولة والمنتجات الرمزية على السلسلة. واستشهد غوبتا بحالات تعاون بوليغون كأمثلة، بما في ذلك اختبار جيه بي مورغان تشيس لمعاملات التمويل اللامركزي تحت إشراف سلطة النقد في سنغافورة، ومشروع السندات الحكومية المرمزة لشركة أوندو، والتعهد المنظم لبنك أمينا، وما إلى ذلك، والتي تظهر جميعها أن السلاسل العامة يمكنها بالفعل تلبية احتياجات الامتثال والتدقيق للتمويل التقليدي.
القوتان الدافعتان الرئيسيتان للدخول المؤسسي
القوتان الدافعتان الرئيسيتان للدخول المؤسسي هما الطلب على الإيرادات والكفاءة التشغيلية. تركز المرحلة الأولى بشكل أساسي على الحصول على عوائد مستقرة من خلال سندات الخزانة الرمزية، والتعهدات على مستوى البنوك، وما إلى ذلك؛ أما المرحلة الثانية فهي مدفوعة بتحسينات الكفاءة التي جلبتها تقنية blockchain، مثل سرعات التسوية الأسرع والسيولة المشتركة والأصول القابلة للبرمجة، مما يدفع المؤسسات المالية الكبيرة إلى تجربة هياكل الصناديق ونماذج التسوية على السلسلة.
خروج مستثمري التجزئة ليس خسارة دائمة
في المقابل، فإن خروج مستثمري التجزئة يرجع بشكل أساسي إلى الخسائر وفقدان الثقة الناجمة عن دورة عملة ميمي السابقة، لكن جوبتا أكد أن هذه ليست خسارة دائمة. ومع ظهور المزيد من المنتجات المنظمة والشفافة فيما يتعلق بالمخاطر، سيعود مستثمرو التجزئة تدريجياً.
دخول المؤسسات لن يضعف مفهوم اللامركزية
ردًا على المخاوف الخارجية من أن دخول المؤسسات سيضعف مفهوم اللامركزية في العملة المشفرة، يعتقد جوبتا أنه طالما ظلت البنية التحتية مفتوحة، فإن المشاركة المؤسسية لن تؤدي إلى مركزية blockchain، ولكنها ستعزز شرعيتها. وأشار إلى أن الشبكة المالية المستقبلية ستكون نظامًا متكاملاً تتعايش فيه أنواع متعددة من الأصول مثل DeFi وNFT وسندات الخزانة وصناديق الاستثمار المتداولة في نفس السلسلة العامة.
مسارات الابتكار في بيئة الامتثال
وفيما يتعلق بما إذا كانت الهيمنة المؤسسية ستمنع الابتكار، فقد اعترف بأن بعض التجارب ستكون محدودة في بيئة تولي مزيدًا من الاهتمام للامتثال، ولكن على المدى الطويل، سيساعد ذلك الصناعة على بناء مسار ابتكار أكثر قوة وقابلية للتطوير، بدلاً من الاعتماد على "خرق القواعد" والتجربة والخطأ عالي السرعة.
توقعات توقعات السوق: الاستقرار وقابلية التشغيل البيني أمران أساسيان
وبالنظر إلى توقعات السوق، قال إن السيولة المؤسسية ستستمر في تحسين استقرار السوق، وستنخفض التقلبات بعد انخفاض المضاربة، وسوف تتطور شبكات RWA وشبكات الرهان على المستوى المؤسسي بسرعة. وستكون قابلية التشغيل البيني أيضًا أمرًا أساسيًا، حيث تحتاج المؤسسات إلى بنية تحتية يمكنها نقل الأصول بسلاسة عبر السلاسل وطبقات التجميع.
وأكد غوبتا أن دخول المؤسسات ليس "استيلاء" على التشفير عن طريق التمويل التقليدي، ولكنه عملية مشتركة لبناء بنية تحتية مالية جديدة. تتطور العملة المشفرة تدريجيًا من أصل مضارب إلى التكنولوجيا الأساسية للنظام المالي العالمي. ص>
